Nga Dan Grei
E fundit mbulim e të dhënave të tregut privat nga Cambridge Associates ka habitur shumë njerëz duke zbuluar shkallën në të cilën kapitali sipërmarrës evropian ka tejkaluar kapitalin sipërmarrës amerikan në historinë e fundit.
Gjatë 20 viteve, 10 viteve dhe 5 viteve të fundit, Evropa kryesoi në kthimet vjetore neto me përkatësisht 0.31%, 1.92% dhe 6.24%.
Shumë në botën e sipërmarrjes janë përgjigjur me mosbesim, të shprehur në tre ndjenja kryesore:
Së pari, a nuk janë të dhimbshme QV-të evropiane ndaj rrezikut?
Së dyti, a nuk kanë QV-të amerikane shumë më tepër para?
Dhe së fundi, kur e humbi SHBA-ja epërsinë e saj?
Në fakt, këto pika ilustrojnë saktësisht se si Evropa ka arritur të kapë epërsinë.
Aversioni ndaj rrezikut i dëmton themeluesit, jo kthimet e VC
Kapitali i sipërmarrjes në Evropë është kritikuar shpesh (dhe me të drejtë) për sjelljen ndaj rrezikut në një klasë aktivesh thelbësisht me rrezik të lartë. Pavarësisht nëse bëhet fjalë për kujdes të zgjatur ose presion në rënie mbi vlerësimet, nuk ka qenë një mjedis aq “miqësor ndaj themeluesve” sa SHBA.
Fatkeqësisht për themeluesit, performanca e kapitalit sipërmarrës (e matur me normën e kthimit) nuk lidhet me shkallën ose ritmin e vendosjes. Është e lidhur me cilësinë e investimeve, ku investitorët evropianë kanë fokusuar më shumë energjinë e tyre.
Merrni parasysh sikletet kryesore në tokën fillestare: FTX, Theranos, Laboratorët e Yuga, IRL, Frank. … Shembujt e qartë priren të jenë kompanitë me bazë në SHBA, me investitorë amerikanë.
Ndërsa investitorët evropianë nuk kanë qenë të imunizuar (shih Virgin Hyperloop), shembujt janë shumë më të vështirë për t’u gjetur, gjë që flet për kujdesin e tyre më të madh.
Më shumë kapital është i mirë për themeluesit, jo performanca e QV
Pluhuri i thatë është një temë e diskutueshme, por ndryshimi në disponueshmërinë e kapitalit midis dy rajoneve është i rëndësishëm dhe i rëndësishëm. Aktualisht, SHBA ka rreth 2,361 firma sipërmarrëse me një vlerësim të vlerësuar 271 miliardë dollarë nën menaxhim. Evropa ka 199 firma me rreth 44 miliardë dollarë nën menaxhim.
Për ta vënë këtë në kontekst, SHBA ka 55,079 startups, ndërsa Evropa ka 39,668. Këto numërime bazohen në një analizë të Crunchbase të dhënat e kompanive private aktive të financuara që nga viti 2014. Kjo do të thotë se SHBA ka 4.9 milionë dollarë për startup dhe 23 startup për firmë QV. Në Evropë, kjo është vetëm 1.1 milion dollarë – dhe deri në 199 startups për firmë.
Bollëku nuk duket se sjell rezultate më të mira për kapitalin sipërmarrës. Për të kuptuar pse, një rast i mirë studimi ofrohet nga ngritja dhe rënia e Epokës ZIRP QV.
Gjatë dekadës së kaluar, ne kemi qenë dëshmitarë të ndikimit të kapitalit të lirë në QV, me një përpjekje drejt rritjes së çmimit baste konsensusi dhe hedhjen e kompanive në tregjet publike. QV-të u bënë më të ngjashme tregtarët sesa investitorëti fokusuar në tendencat e kalërimit dhe tarifat e menaxhimit të korrjes.
Kjo praktikë u mbajt – me kosto për performancën e financimit, reputacionin e VC dhe kthimet e LP-ve – derisa tregu publik filloi të refuzonte vlerësimet e fryra dhe normat e interesit ngritën rrezikun relativ për LP-të. Evropa, e cila nuk vuan nga aq shumë kapitale, ka parë proporcionalisht më pak korrupsion të klasës së aseteve.
VC pushoi së qeni kurioz për të dhënat
Pavarësisht statusit dhe reputacionit mbresëlënës, kapitali sipërmarrës i SHBA-së nuk ka çuar në kthime që nga bumi i dotcom.
Nëse i keni ndjekur të dhënat e publikuara nga Cambridge Associates, do të dini për epërsinë e Evropës që atëherë të paktën 2019. Është theksuar sërish në këtë vit “Gjendja e Teknologjisë Evropiane” raport nga Atomico.
Ndjenja e habisë në lidhje me këto gjetje është një tjetër hangover e ZIRP. Fokusi i kapitalit sipërmarrës është zhvendosur deri më tani drejt marrëdhënieve (gjuetia e logos) dhe hype (momentum), ka pak kuriozitet për të dhënat që zakonisht informojnë investimet dhe standardet e performancës.
Është një industri që funksionon mbi anekdota, jo prova.
Ndërsa ndiejmë valët e asaj strategjie 2011-2022 duke u rrëzuar, me mbylljen e startupeve me një ritëm rekord dhe rënie në të gjithë bordin, është e qartë se shumë do të duhet të ndryshojnë ndërsa ndjenjat do të kthehen drejt performancës reale.
Dan Grei është një këshilltar që mbështet sipërmarrësit me ndikim në tregjet në zhvillim dhe është kreu i marketingut në Ekuidamnjë platformë për vlerësimin e startup-eve.
Ilustrim: Dom Guzman
Kërko më pak. Mbylle më shumë.
Rritni të ardhurat tuaja me zgjidhje kërkimore të gjitha-në-një të mundësuara nga lideri në të dhënat e kompanive private.
Qëndroni të përditësuar me raundet e fundit të financimit, blerjet dhe më shumë me Crunchbase Daily.