Kreditë e imazhit: LUVLIMAGE / Getty Images
Disa vite më parë, ngritja e një dyqani në Evropë ishte supa e ushqimit për QV-të e Amerikës së Veriut. Nga OMERs dhe Lightspeed te Bessemer Venture Partners, tregu tërhoqi firma të të gjitha madhësive dhe Spotify IPO dukej se zgjoi VC-të e Amerikës së Veriut në potencialin e Evropës për të krijuar dalje të mëdha. QV-të donin të siguroheshin që të mos humbnin në valën tjetër.
Por është e paqartë se ata ishin në gjendje ta kapnin atë. Tendencat nuk janë kthyer plotësisht që nga ditët e lumtura të 2021, por ato janë afruar shumë.
Megjithatë, tregu evropian i startup-eve është rritur me shpejtësi gjatë dekadës së fundit. Vëllimi i marrëveshjeve është më shumë se dyfishuar në atë hark kohor, sipas Të dhënat e PitchBook, dhe ka pasur histori të shumta suksesi si Klarna, Deliveroo dhe Arrival. VC-të e Amerikës së Veriut, kuptohet, duan një pjesë të këtij tregu, por ngritja e një strategjie të suksesshme dhe afatgjatë në rajon nuk ka qenë e lehtë.
Emra të mëdhenj si Coatue dhe OMER u tërhoqën zyrtarisht të rajonit në muajt e fundit, dhe fondet sipërmarrëse që kanë mbetur janë dukshëm më pak aktive. Navina Rajan, një analiste e lartë në PitchBook, tha se vlera e përgjithshme e marrëveshjeve evropiane me të paktën një investitor amerikan ra 57% në 2023 krahasuar me një vit më parë dhe numri i marrëveshjeve ra 39%. Për të krahasuar, vlera e përgjithshme e marrëveshjeve ra me 46%, dhe numri i marrëveshjeve ra me 31% në të njëjtën kornizë kohore.
Tregu evropian i startup-eve vjen me nuanca që e bëjnë atë të vështirë për investitorët e Amerikës së Veriut. Çdo vend në Evropë vjen me gjuhën e vet dhe ndonjëherë monedhën. Investimi në Rumani dhe Itali është i ndryshëm nga investimi në Teksas dhe Kaliforni. Plus, startup-et dhe universitetet prodhojnë rrjete të ndryshme për startup-et evropiane sesa në SHBA
Të marra së bashku, të gjitha këto nuanca krijojnë një treg sfidues në kohët më të mira, e lëre më përgjumjet e dy viteve të fundit. Nuk është çudi që investitorët e Amerikës së Veriut kanë luftuar për të gjetur një bazë të sigurt ndërsa përpiqen të kalojnë Atlantikun.
Me e lehte e thene sesa e bere
Një arsye tjetër pse VC-të e Amerikës së Veriut po luftojnë në tregun evropian është se ndërsa interesi i tyre për ekosistemin është rritur, po ashtu është rritur edhe tregu evropian i QV-ve. Sot, ka shumë më tepër konkurrencë për ofertat më të mira, veçanërisht në fazat e hershme, ku çmimet janë më të ulëtat dhe potenciali për një kthim të madh është më i larti.
Sten Tamkivi, një partner në fondin sipërmarrës të udhëhequr nga operatori Plural me qendër në Estoni, tha për TechCrunch se tregu i startup-eve ka ndryshuar në mënyrë drastike që kur ai filloi si themelues një dekadë më parë. Startup-et e fazës së hershme në Evropë më parë kërkonin financime nga SHBA-ja, tha ai, por nuk është më kështu. “Gjatë dekadës së fundit, investimi në fazat e hershme është zhvendosur më shumë drejt lojtarëve vendas; 80% e kapitalit të dislokuar në Evropë është evropian”, tha ai.
Nëse një startup nuk planifikon të zgjerohet menjëherë në SHBA, në vend që të nisë fillimisht në vendet e tjera evropiane, shpjegoi Tamkivi, ka më shumë kuptim të punohet me një investitor vendas i cili do të njohë nuancat e tregjeve lokale. Ai shtoi se nuk ka pothuajse aq shumë kapital sipërmarrës evropian në fazat e vonshme dhe të rritjes, që do të thotë se startup-et mund të sjellin këta investitorë më vonë, ndërkohë që kanë një fokus lokal që herët.
Ndoshta nuk ndihmon që shumica e QV-ve të Amerikës së Veriut kanë krijuar dyqane në Londër, e cila nuk është më pjesë e Bashkimit Evropian dhe është vetëm një nga qendrat fillestare të rajonit. Të kesh “çizme në tokë” në Londër nuk barazohet me “çizmet në tokë” në pjesën tjetër të kontinentit.
“Shumë nga trafiku amerikan ndalon në Londër,” tha Tamkivi. “(Tregu) është shumë më i larmishëm. Nëse krijoni dyqan në Londër, kjo mund t’ju japë ose jo shikueshmëri në Kopenhagë. Kur të keni arritur në MB, ndoshta duhet të bëni pak përpjekje.”
Ky fokus në Mbretërinë e Bashkuar gjithashtu nxit konkurrencën për marrëveshje në Londër, duke e bërë shumë më të vështirë për mjekët e përgjithshëm të Amerikës së Veriut që të marrin një aksion. Do të thotë gjithashtu se ata mund të injorojnë mundësitë diku tjetër.
Këto dinamika shpjegojnë pse një firmë si General Catalyst do të bashkohej me një firmë të fazës fillestare në Evropë. Katalizator i Përgjithshëm në tetor tha se po bashkohej me La Famiglia, e cila është e vendosur në Berlin. General Catalyst tashmë po investonte në rajon nëpërmjet një zyre në Londër, por tha se ky partneritet do ta ndihmonte atë të investonte më mirë në mundësitë e fazës fillestare në kontinentin e Evropës.
Borys Musielak, partneri themelues në SMOK Ventures, tha se ai ka humbur në marrëveshjet me investitorët amerikanë në vitet e fundit, por tani shumë prej tyre janë larguar nga marrëveshjet. Ai shpreson që tërheqja t’i lejojë firmës së tij të përfitojë nga marrëveshje të forta me fondin e saj të ri.
“Unë mendoj se ata djem po presin pak më shumë,” tha Musielak. “Pra, në fakt është një mundësi për mua dhe miqtë tanë që mblodhën fonde për këtë rajon. Ne do të jemi në gjendje të hyjmë në të gjitha ofertat kryesore nga ekosistemi lokal. Djemtë amerikanë do të hyjnë gjithsesi në Serinë A ose B”.
Arsyeja për të vazhduar përpjekjet
Megjithatë, pavarësisht nga të gjitha ato sfida, firmat e Amerikës së Veriut ende po përpiqen të mbjellin rrënjë në rajon. Ndërsa disa firma u tërhoqën në vitin 2023, Andreessen Horowitz dhe IVP hapën zyra në Londër.
Ka një arsye të mirë që shumë firma të përpiqen ende të krijojnë dyqane: rregullore. Kategoritë e nxehta të startup-eve, përfshirë AI dhe kripto, vazhdojnë të operojnë në zonat ende gri të rregullimit në SHBA, dhe këta sektorë nuk kanë qartësi reale në horizont. Kjo e bën më të vështirë për startup-et të ndërtojnë dhe investitorët të dinë se cilat kompani janë në përputhje – apo edhe nëse do të jenë në të ardhmen.
Kjo nuk do të thotë se Evropa i ka të gjitha rregullat e përcaktuara; Rregullatorët atje nuk janë aq zemërgjerë ndaj kompanive në këta sektorë të rinj sa mund të ishin, por ata janë të paktën të qartë për atë që duan të shohin. Zyra e a16z në Londër është e përqendruar kryesisht në blockchain dhe kripto, me gjasë për këtë arsye.
LP-të me bazë në SHBA gjithashtu kanë treguar interes në rritje në Evropë. Kur Plural doli për të mbledhur fondin e parë në vitin 2022, Tamkivi dhe ekipi i tij iu drejtuan fondeve amerikane për të filluar një marrëdhënie, duke shpresuar se kjo do të çonte në një investim në fund. Por për habinë e tyre, shumë vendosën të investojnë në atë fond dhe të shkurtojnë çeqe edhe më të mëdha për Fondin II të fundit të firmës.
David York, themelues dhe drejtor menaxhues në Top Tier Partners, një fond fondesh, tha se LP-të kanë kërkuar prej kohësh një mënyrë për të investuar në menaxherët që mbështesin startup-et evropiane, dhe pas sukseseve si Spotify, ky interes është rritur vetëm. Ai dyshon se do të vazhdojë të rritet pasi tregjet e mëdha si Kina bëhen më pak tërheqëse.
“Evropa është bërë më e besueshme si krijuese e rezultateve,” tha York. Fillimisht filloi me Spotify, por ne kemi pasur një mori likuiditeti atje gjatë gjashtë (deri) shtatë viteve të fundit. Unë mendoj se ka një erë bishti, pasi Kina duket nga brenda dhe globalizimi ndodh. Mendoj se Evropa do të përfundojë të jetë një nga tregjet ndërkombëtare ku njerëzit duan të ndërtojnë biznese.”
Rajan, nga PitchBook, dhe Musielak të dy ndiejnë se ekosistemi evropian mbetet kryesisht i nëndepërtuar pavarësisht nga rritja e tij dhe vështirësitë me të cilat përballen VC-të e Amerikës së Veriut. Pra, duket se ka padyshim hapësirë që QV-të ndërkombëtare të krijojnë dyqane dhe të ndërtojnë një portofol. Firmat thjesht duhet të kuptojnë një strategji që siguron që përpjekjet e tyre do të shpërblehen.